为什么是定投

我们开始写这个博客时，最先想清楚的问题是：为什么选择定投？

答案并不浪漫。定投之所以适合我们，不是因为它能带来最高的收益，而是因为它承认了一件事：我们无法预测市场的短期走势。没有人能稳定地在低点买入、在高点卖出。与其把精力花在猜测下一次风浪何时到来，不如换一个问题——如果风浪一定会来，我们要怎样一直留在船上？

把「什么时候买」交给日历

定投的规则很简单：每月固定一天，投入固定金额。价格高时，同样的钱买到的份额少；价格低时，买到的多。长期下来，持有成本会自然地向一段时间的平均价格靠拢。¹

这不是魔法。它不保证赚钱，也不能让一只长期下跌的资产变好。它做的只是一件小事：把一个需要判断力的决定，变成一个只需要纪律的动作。而对大多数人来说，纪律比判断力容易获得。

下面是一个活的例子：从这只 ETF 上市的第一天起，每月投入 HK$2,000 会是怎样的轨迹。虚线是累计投入的本金，实线是持仓市值，两线之间的颜色是浮盈或浮亏。

请注意看那些实线落在虚线之下的日子。那是定投最难熬的时候——账面在亏损，而规则要求你继续买入。很多人恰恰在这里停下了。

定投真正考验的是什么

我们越来越觉得，定投考验的不是数学，而是三件事：

1. 现金流：每月投入的钱，必须是真正长期不用的钱。如果明年要用，它就不该进入这艘船。
2. 耐心：持有期越短，结果越像掷硬币。几个月的收益率，几乎什么也说明不了。
3. 对下跌的态度：下跌时，同样的金额能买到更多份额。如果我们真的相信长期，就应该对下跌保持平静，甚至有一点欢迎。

定投的敌人从来不是下跌，而是在下跌中放弃。

几点诚实的提醒

本站的定投模拟有明确的口径：每月首个交易日按收盘价买入，可以买零股，不计手续费；年化收益用 XIRR 计算，最大回撤用单位净值计算，以免持续入金把真实的波动「填平」。这些简化让我们看清结构，但现实中的成本、税费和每手限制都会让结果有所不同。

另外，这里展示的几只 ETF 历史都还不长，有的上市还不到一个月。几年甚至几个月的曲线，远不足以说明什么。我们把它们放在这里，是为了观察和学习，而不是为了证明某个结论。

定投是一种选择，不是一个答案。它适合那些愿意把时间当作朋友、愿意在风浪中继续前行的人。我们希望自己是这样的人，也在努力成为这样的人。

1. 更准确地说，定投的平均持有成本是各期价格的调和平均数，它总是不高于同期价格的算术平均数。 ↩

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